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中国金融现状谈
2019-01-23 10:22  点击数:

  [2]洪涛.东南亚凯时国际娱乐手机版下载金融危机的经济学剖析.中国商业出版社,1998.

  [4]姜建清,奚君羊.金融风潮覃思录.上海人民出版社,1999.

  【关键词】金融危机 风险 泡沫

  上世纪九十年代以来的金融危机多数发端于此。一般来说,由国际出入失衡引起的金融危机的国家都实行固定汇率制度,汇率在必然水平上被扭曲了,在金融危机爆发之前,往往呈现了经济不景气,政治动乱等现象,继而黎民对本国货币失去自信心,对美圆等外币需求回升,央行为了维持固定汇率,必需抛出大量外汇收回本币,但是随着负面音讯继续呈现,货币当局最终无奈保卫固定汇率,颁布颁发货币贬值,导致本国货币解体。以东南亚金融危机之前泰国的状况为例,在发生金融危机之前,泰铢不停实行固定汇率制度,主要盯住美圆,随着泰国产品国际合作力的降低与经常项目赤字的连续回升,泰铢被高估,泰国央行被迫发出大量外汇维持固定汇率,到1996年下半年,泰国金融市场就呈现了挤提风潮事件,1997年2月,国际游资又大规模抛售泰铢,1997年7月2日,泰国放弃已实行十多年的联络汇率制度,当日即贬值19%,8月,泰国政府颁布颁发暂时关闭16家金融机构,还颁布颁发境表里泰铢实行统一汇率,从而引发了市场的恐慌,再度掀起抛售泰铢的狂潮,东南亚各国的经济联络非常亲密,和泰国一样,马来西亚,菲律宾等国家的汇率也急剧下跌。那么中国会不会因为国际出入失衡而发生大规模的金融危机呢?应该说不会。首先,中国自从实行汇率厘革以来,就已经不再接纳固定汇率制度,尽管由于央行的干预,人民币汇率依然存在着必然水平的扭曲,但是,与东南亚国家的状况相反,人民币汇率不是被高估,而是被低估了,从2005年7月21日至2007年4月30日,人民币已经累计升值凌驾13%,而且还有升值的预期,因而也就不存在所谓的贬值预期。其次,中央银行持有大量的外汇储蓄。外汇储蓄由01年的2000多亿美圆增多到目前的16000多亿美圆,储蓄规模居世界第一。有了如此之多的外汇储蓄,就可以有效抵御国际炒家的投机,制止外汇市场发生激烈动乱。所以,我国因为国际出入不均衡而引发金融危机的可能性简直为零。

  所谓金融危机,是指资产价格急剧下跌与许多金融和非金融企业破产为特征的金融市场的大动乱。在世界有几次比较大的金融危机,一是上世纪三十年代美国的金融危机,即所谓大萧条时期;二是1987年美国股票市场的狂跌涉及全球;三是上世纪九十年代以来爆发的一系列金融危机,包含阿根廷金融危机、俄罗斯金融危机、墨西哥金融危机,尤其著名的是1997年爆发的东南亚金融危机,对这些历史上著名的金融危机爆发之前的金融体系运行情况停止钻研有助于我们判断中国能否会发生大规模的金融危机。

  一般来说,金融市场爆发危机是由经济体系失衡引起的,详细来说,分为国际出入失衡、成本市场失衡和借贷市场失衡。下面笔者就来就来详细剖析这几种状况,并联结历史上金融危机的经历和中国的实际来判断中国发生金融危机的可能性。

  成本市场决定着金融资产的价格,当成本市场失衡时,将会引起市场的恐慌,大量抛售证券,发生成本市场解体从而引发片面性的金融危机。美国八七年发生的股灾就是成本市场失衡引起金融危机的著名案例。在八十年代,由于里根政府采纳了一系列胜利的经济政策,美国经济进入了繁荣时期,股市也水涨船高,孕育发生了鲜亮的泡沫,直到87年夏天,股市依然一片繁荣,但是到10月份,由于一系列的利空音讯,如逆差增大,财政赤字重大,使投资者孕育发生了担心,泡沫初步破裂,10月14日,道指下跌95.46点,创下新纪录,10月16日,下跌108.35点,10月19日,也就是著名的黑色星期一,股市下跌了508.32点,跌幅为22.6%。这场金融危机还蔓延到了全球,欧洲、亚太地区的股市也呈现了狂跌,例如,10月20日,恒生指数跌去33.5%。87股灾使美国100多家银行倒闭,股民丧失惨重,很少再购置住房导致不动产市场价格下跌。从中国目前的状况来看,与美国其时有很大的类似之处,首先是经济间断保持高速增长,其次,从股指的角度看,自2005年6月6日上证指数探底至998点至2007年10月16日到达历史最高点6124点,上证指数上涨了500%以上,在其后的半年工夫里,上证指数又缩水50%以上。因而,从下跌的幅度来____实际上已经发生了“股灾”。然而,再认真剖析一下中国与美国的差别,笔者认为,股市的下跌不会回升到金融危机的水平:第一,中国的股市终究是一个政策市,换句话说,官方对中国股市有足够的控制力,并且调控股市技能花样多样,如在股市大跌时出台利好政策、政府官员讲话,或是招集基金公司集体停止“窗口领导”,还有国资委等政府机构间接动用手中的资金救市等,例如,今年4月22日,当股票跌破3000时,政府立刻停止3000点警备战,当日即收大阳,4月24日,出台印花税下调利好,股市简直全线涨停。另一方面,只管受国际经济形势的影响,中国宏不雅观经济呈现了通货膨胀等一些问题,但根本面并没有走坏,高速增长的预期没有扭转,因而,只有政府释放利好,市场预期马上扭转,股指再创新高也不无可能。第二,即使股市发生崩盘,灾难也不会蔓延到银行体系,八七股灾之所以会引起美国100多家银行倒闭,是因为这些银行有大量的股票、债券抵押贷款,1987年5月,美国银行对股票债券的抵押贷款达388.9亿美圆。而在中国,企业主要操作股票市场停止融资,投资并不久不多,法律也不允许从银行借入资金停止证券投资,因而,当股市崩盘时,不会孕育发生企业吃亏从而给银行构成坏账的状况。固然,也法律也不允许银行投资于证券市场,因而,在中国,即使发生股灾不会引起银行业危机,真正可怕的是房地产市场泡沫破裂,下面我们就来剖析这一问题。

  [6]项卫星,李宏瑾,范明白.银行信贷扩张与房地产泡沫:美国、日本及东南亚各国和地区的教训.国际金融钻研,2007,(3):55-60.

  2007年下半年以来,中国的经济走势呈现了较大的不确定性,首先是孕育发生了通货膨胀现象,2008前三个月,CPI指数别离到达了7.1%、8.7%和8.3%,此中,食品价格上涨尤为激烈,08年一季度食品价格较去年同期上涨了21%,而且市场对价格上涨的预期依然很强烈,其次是中国股市发生了激烈了震动,自07年10月创下新高以来到08年4月22日跌破3000点,上证综合指数累计跌幅达已凌驾50%。第三,从较为恒久的角度看,由于人民币汇率存被低估,外汇储蓄一直攀升,导致外汇占款过多,黎民经济面临着活动性过剩的问题,大量的资金进入股市、房市,构成泡沫,一旦破裂,后果不堪构想。第四,美国的次级债问题实际上已经把美国的信誉风险分散到了全球,中国也不能例外。综合以上起因,人们对于我国爆发大规模金融危机的担心日积月累,一些学者和专家以至指出,中国爆发金融危机已不成制止。

  [3]黄泽民.货币银行学.立信会计出版社,2001.

  二、成本市场失衡

  三、资金借贷市场失衡

  [5]吴莲.谨防房地产泡沫酿制金融风险.金融实践与理论,2007,(2):36-38.

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